Σημερα το απογευμα η αυριο, θα γραψω μια ιδεα για την χρηματιστηριακη
αγορα, με βαση την εικονα που εχω στη φαση αυτη...εχω την εντυπωση οτι
ερχεται μια αλλαγη πρωτογνωρη.μια αλλαγη αντιθετη με βασικες
προκαταληψεις που εχουμε για την αγορα.
Τετάρτη 11 Σεπτεμβρίου 2019
Σάββατο 15 Ιουνίου 2019
ΔΕΗ: μειωνονται οι σορτ θεσεις...
καλησπερα!
Απο τα στοιχεια που διαβαζω, οι δανεισμενες(κ οχι σορταρισμενες, υπαρχει διαφορα) μετοχες της δεη πριν λιγο καιρο ειχαν πιασει κορυφη στις 6.850.000 μετοχες.
μεσα στη βδομαδα το νουμερο αυτο μειωθηκε λιγο.
τωρα ειναι 6.498.000.μειωση κατα 352.000 μετοχες.
Αν κ το νουμερο παραμενει εξαιρετικα μεγαλο(κ χωρις βεβαια να αποκλειεται μεσα στις μετοχες αυτες να ειναι καποιας μορφη αντισταθμισμα) δεν παυει να ειναι θετικη εξελιξη!
για να μειωθει κ αλλο το νουμερο, αν υπαρχει τετοια προθσεη βεβαια, χρειαζονατι μεγαλοι ογκοι συνναλγων στη μετοχη, η πακετα...
Απο τα στοιχεια που διαβαζω, οι δανεισμενες(κ οχι σορταρισμενες, υπαρχει διαφορα) μετοχες της δεη πριν λιγο καιρο ειχαν πιασει κορυφη στις 6.850.000 μετοχες.
μεσα στη βδομαδα το νουμερο αυτο μειωθηκε λιγο.
τωρα ειναι 6.498.000.μειωση κατα 352.000 μετοχες.
Αν κ το νουμερο παραμενει εξαιρετικα μεγαλο(κ χωρις βεβαια να αποκλειεται μεσα στις μετοχες αυτες να ειναι καποιας μορφη αντισταθμισμα) δεν παυει να ειναι θετικη εξελιξη!
για να μειωθει κ αλλο το νουμερο, αν υπαρχει τετοια προθσεη βεβαια, χρειαζονατι μεγαλοι ογκοι συνναλγων στη μετοχη, η πακετα...
Σάββατο 8 Ιουνίου 2019
Οπαπ: σε τροχια αυξησης κερδοφοριας--το σχεδιο που οδηγει σε δημοσια προταση.
καλησπερα!
ας δουμε λοιπον τι γινεται στον οπαπ.
ο οπαπ απο τοτε που εφυγε απο τον ελεγχο του κρατους ξεκινησε ταυτοχρονα με τα μερισματα να επιστρεφει κ κεφαλαια στους μετοχους.τακτικη απολυτα ορθη, με δεδομενο πως η προβλεψη ηταν πως η κερδοφορια με το ανοιγμα της αγορας θα πεσει σε πρωτη φαση.
η κερδοφορια οντως επεσε σε επιπεδα λιγο πανω απο 100 εκ ευρω(κερδη μετα φορων)
σημερα λοιπον,στον ισολογισμο του 2018:
ο οπαπ εχει 722 εκ ευρω ιδια κεφαλαια.η αποδοση ιδιων κεφαλαιων ειναι κοντα στο 20%.νουμερο εξαιρετικο , το οποιο επιτρεπει στη μετοχη να εχει p/e κοντα στο 21 k κ να διαπραγματευεται 4 φορες στη λογιστικη της αξια.η μετοχη με βαση αυτα τα στοιχεια δεν ειναι φθηνη. το αντιθετο.το οτι δινει σχεδον ολα τα κερδη ως μερισμα δεν σημαινει πως εχει μεγαλα κερδη δηλαδη.οταν κοιταζουμε μονο τη μερισματικη αποδοση κανουμε το εξης λαθος: νομιζουμε πως το μερισμα ειναι ενα μερος απο τα κερδη.αυτο ομως δεν ειναι απολυτα σωστο.για παραδειγμα για τη χρηση του 2018 τα κερδη ανα μετοχη ειναι 0,45 ευρω, αλλα το μερισμα 0,70.δινει δηλαδη μερος κ απο τα αποθεματικα.η αγορα αξιολογει τη μετοχη πρωτα για τα κερδη της ομως κ μετα για το μερισμα.αλλες εταιρειες μπορει να δινου μερισμα που αντιστοιχει σε αποδοση 4% για παραδειγμα, μοιραζουν ομως μερος των κερδων τους.για παραδειγμα αλλο ειναι να εχεις κερδη 0,45 ευρω κ να δινεις μερισμα 0,70(πραγμα που δεν ειναι διατηρησιμο βεβαια) κ αλλο να δινεις μερισμα 0,70 ευρω αλλα τα κερδη ανα μετοχη να ειναι 1,5 ευρω.κ στις δυο περιπτωσεις το μερισμα ειναι το ιδιο.το πιο πιθανο ειναι ομως η αγορα να αποτιμα πολυ καλυτερα τη δευτερεη εταιρια με το 1,5 ευρω κερδος ανα μετοχη.
με βαση τα νουμερα αυτα δεν ειναι ευκολο η μετοχη να δει καλυτερα επιπεδα τιμων αν πρωτα η κερδοφορια δεν αυξηθει σημαντικα.
η αυξηση ομως δειχνει να εχει ξεκινησει:
το 2018 ειχαμε αυξηση εσοδων κατα 6% αλλα αυξηση καθαρων κερδων μετα φορων κατα 12%.
το 2019 ξεκινησε ακομα πιο δυνατα.αυξηση εσοδων κατα 5%, αυξηση καθαρων κερδων μετα φορων κατα 43%.στο πρωτο τριμηνο του 2019 η εταιρεια χει ηδη παρουσιασει το 88% των κερδων που ειχε πετυχει στο εξαμηνο του2018.
οπως δειχνει εχει ξεκινησει η αναποδη πορεια απ αυτη που βλεπαμε τοσα χρονια.σταδιακη αυξηση εσοδων κ πολλαπλασια αυξηση καθαρων κερδων.
για να δωσει καποια καλη ανοδικη κινηση η μετοχη πρεπει τα κερδη μετα φορων να ξεπερασουν τα 200 εκ ευρω.αυτο το νουμερο μαλλον θα το πλησιασει το 2019.
σε μια τετοια περιπτωση το p/e θα παει στο 15.η μετοχη θα ειναι πιο ευκολο να ξεκινησει καποια μετρια ανοδικη κινηση η οποια θα επιταχυνθει αν το 2020 δειξει νεα αυξηση κερδοφοριας.
ομως στον οπαπ εχουμε το εξης:η εταιρεια δεν εχει τη δυνατοτητα να επανεπενδυει συνεχεια κ αμεσα μεγαλο μερος απο τα κερδη της.αυτο με απλα λογια σημαινει πως ενα μεγαλο μερος της αποδοσης που περιμενει να δει καποιος θα ειναι απο το μερισμα που παιρνει.αν για παραδειγμα εχει μακροπροθεσμο στοχο μεσης αποδοσης στο 15%, μεγαλο μερος απο αυτο το 15% θα προερχεται απο το μερισμα κ το υπολοιπο απο την ανοδο της μετοχης.
η μετοχη δειχνει να ειναι λιγο υπερτιμημενη με βαση τα στοιχεια του 2018.με βαση την αυξηση καθαρων κερδων που δειχνει πως θα παρουσιασει το 2019 θα μπορεσει να θεωρηθει λογικα αποτιμημενη κ θα εχει τις προυποθεσεις σε περιπτωση που η ανοδος της κερδοφοριας συνεχιστει κ το 2020 να θεωρηθει ακομα κ υποτιμημενη.
ολα αυτα ειναι προς τη θετικη κατευθυνση...
μπορουμε να πουμε κ αλλα για τα θεμελιωδη αλλα η σφαιρικη εικονα δεν θα αλλαξει δραστικα.
παμε τωρα στο θεμα της προτασης που εκανε η διοικηση για τη δυνατοτητα να επανεπενδυσει καθε μετοχος το μερισμα σε νεες μετοχες οπαπ.αυτο σταδιακα θα φερει αυξηση ρευστοτητας.το θεμα ομως ειναι πως ο οπαπ δεν εχει αναγκη απο ρευστοτητα.δεν σχεδιαζει καποια επενδυση που να χρειαζεται τοσα πολλα κεφαλαια , αλλα ακομα κ αν χρειαζεται κεφαλαια μπορει να τα βρει ευκολα μεσο δανεισμου!
η προταση αυτη της διοικησης δεν εχει καμια λογικη!
δεν στοχευει μαλλον σε καμια επιχειρηματικη εξελιξη!
νομιζω δεν μπορει να δικαιολογηθει με κενανα πειστικο επιχειρημα.
μεχρι τωρα η εταιρεια μοιραζει αποθεματικα κ ξαφνικα επιθυμει αυξηση ρευστοτητας;;;
τουλαχιστον παραξενο....
η μηπως οχι;;;;
η αποφαση αυτη της διοικησης ηρθε την ωρα που η κερδοφορια της εταιρειας δειχνει να αυξανεται με καλους ρυθμους.μαλλον οχι τυχαια.
στη νοοτροπια του μεσου επενδυτη οι μετοχες αυτες που θα προκυψουν απο την επανεπενδυση του μερισματος θεωρουνται ως μετοχες που εχουν αποκτηθει δωρεαν.του ειναι πολυ πιο ευκολο να τις πουλησει δηλαδη, ακομα κ σε τιμη χαμηλοτερη απο οτι θα ηταν το μερισμα.
που καταληγουμε λοιπον;
οι βασικοι μετοχοι μαλλον επανεπενδυουν μεγαλο μερος απο το μερισμα.
το ιδιο κ μεγαλο μερος απο το υπολοιπο επενδυτικο κοινο.
οι μετοχες αυτες απο το επενδυτικο κοινο σταδιακα βγαινουν προς πωληση, μιας κ στη σκεψη μας ειναι μετοχες που εχουν αποκτηθει δωρεαν.οι πωλησεις αυτες εμποδιζουν σε καποιο βαθμο τη μετοχη να δει καλυτερα επιπεδα τιμων.
οι βασικοι μετοχοι με συνδιασμο επανεπενδυσης μερισματος κ αγορων μετοχων που θα βγαινουν προς πωληση στο ταμπλο απ το επενδτυκικο κοινο που εκανε επανεπενδυση, αυξανουν τα ποσοστα τους ευκολα κ γρηγορα.
ποιος ο σκοπος για ολα αυτα;
για να γινει δημοσια προταση κ η μετοχη να αποσυρθει απο το χαα.
το σχεδιο επανεπενδυσης μερισματος ειναι σχεδιο το οποιο εχει μοναδικο σκοπο να βοηθησει τους βασικους μετοχους να αποσυρουν ευκολα, γρηγορα κ χωρις μεγαλο κοστος τη μετοχη απ το χαα, την ωρα που η εταιρεια ειναι στην αρχη καποια μεγαλης αυξησης κερδοφοριας.
δεν εξυπηρετει καμια αλλη λογικη.
συμπερασμα.
τα θεμελιωδη δειχνουν πως ειναι σε τροχια μεγαλης βελτιωσης , κ θα μπορουν να μετατρεψουν τη μετοχη απο υπερτιμημενη σε υποτιμημενη σε διαστημα 2 χρονων.
απο την αλλη το μεγαλυτερο εμποδιο ειναι το σχεδιο επανεπενδυσης, το οποιο αν δεν κανω λαθος στοχευει σε δημοσια προταση σε ενα ευλογο χρονικο διατημα, το πολυ σε 2-3 χρονια δηλαδη.
δεν ξερω αν κατα την πωληση του οπαπ υπαρχει ορος να μην μπορει η μετοχη να αποσυρθει απο το χαα.ακομα κ αν υπαρχει ομως(που δεν το νομιζω βεβαια) σιγουρα θα βρουν τροπο να τον παρακαμψουν.παντως απ οτι εχω συζητησει με 2 επαγγελματιες αναλυτες δεν υπαρχει ορος που να εμποδιζει την εξοδο απ το χαα.
περιμενω τις σκεψεις σας...
ας δουμε λοιπον τι γινεται στον οπαπ.
ο οπαπ απο τοτε που εφυγε απο τον ελεγχο του κρατους ξεκινησε ταυτοχρονα με τα μερισματα να επιστρεφει κ κεφαλαια στους μετοχους.τακτικη απολυτα ορθη, με δεδομενο πως η προβλεψη ηταν πως η κερδοφορια με το ανοιγμα της αγορας θα πεσει σε πρωτη φαση.
η κερδοφορια οντως επεσε σε επιπεδα λιγο πανω απο 100 εκ ευρω(κερδη μετα φορων)
σημερα λοιπον,στον ισολογισμο του 2018:
ο οπαπ εχει 722 εκ ευρω ιδια κεφαλαια.η αποδοση ιδιων κεφαλαιων ειναι κοντα στο 20%.νουμερο εξαιρετικο , το οποιο επιτρεπει στη μετοχη να εχει p/e κοντα στο 21 k κ να διαπραγματευεται 4 φορες στη λογιστικη της αξια.η μετοχη με βαση αυτα τα στοιχεια δεν ειναι φθηνη. το αντιθετο.το οτι δινει σχεδον ολα τα κερδη ως μερισμα δεν σημαινει πως εχει μεγαλα κερδη δηλαδη.οταν κοιταζουμε μονο τη μερισματικη αποδοση κανουμε το εξης λαθος: νομιζουμε πως το μερισμα ειναι ενα μερος απο τα κερδη.αυτο ομως δεν ειναι απολυτα σωστο.για παραδειγμα για τη χρηση του 2018 τα κερδη ανα μετοχη ειναι 0,45 ευρω, αλλα το μερισμα 0,70.δινει δηλαδη μερος κ απο τα αποθεματικα.η αγορα αξιολογει τη μετοχη πρωτα για τα κερδη της ομως κ μετα για το μερισμα.αλλες εταιρειες μπορει να δινου μερισμα που αντιστοιχει σε αποδοση 4% για παραδειγμα, μοιραζουν ομως μερος των κερδων τους.για παραδειγμα αλλο ειναι να εχεις κερδη 0,45 ευρω κ να δινεις μερισμα 0,70(πραγμα που δεν ειναι διατηρησιμο βεβαια) κ αλλο να δινεις μερισμα 0,70 ευρω αλλα τα κερδη ανα μετοχη να ειναι 1,5 ευρω.κ στις δυο περιπτωσεις το μερισμα ειναι το ιδιο.το πιο πιθανο ειναι ομως η αγορα να αποτιμα πολυ καλυτερα τη δευτερεη εταιρια με το 1,5 ευρω κερδος ανα μετοχη.
με βαση τα νουμερα αυτα δεν ειναι ευκολο η μετοχη να δει καλυτερα επιπεδα τιμων αν πρωτα η κερδοφορια δεν αυξηθει σημαντικα.
η αυξηση ομως δειχνει να εχει ξεκινησει:
το 2018 ειχαμε αυξηση εσοδων κατα 6% αλλα αυξηση καθαρων κερδων μετα φορων κατα 12%.
το 2019 ξεκινησε ακομα πιο δυνατα.αυξηση εσοδων κατα 5%, αυξηση καθαρων κερδων μετα φορων κατα 43%.στο πρωτο τριμηνο του 2019 η εταιρεια χει ηδη παρουσιασει το 88% των κερδων που ειχε πετυχει στο εξαμηνο του2018.
οπως δειχνει εχει ξεκινησει η αναποδη πορεια απ αυτη που βλεπαμε τοσα χρονια.σταδιακη αυξηση εσοδων κ πολλαπλασια αυξηση καθαρων κερδων.
για να δωσει καποια καλη ανοδικη κινηση η μετοχη πρεπει τα κερδη μετα φορων να ξεπερασουν τα 200 εκ ευρω.αυτο το νουμερο μαλλον θα το πλησιασει το 2019.
σε μια τετοια περιπτωση το p/e θα παει στο 15.η μετοχη θα ειναι πιο ευκολο να ξεκινησει καποια μετρια ανοδικη κινηση η οποια θα επιταχυνθει αν το 2020 δειξει νεα αυξηση κερδοφοριας.
ομως στον οπαπ εχουμε το εξης:η εταιρεια δεν εχει τη δυνατοτητα να επανεπενδυει συνεχεια κ αμεσα μεγαλο μερος απο τα κερδη της.αυτο με απλα λογια σημαινει πως ενα μεγαλο μερος της αποδοσης που περιμενει να δει καποιος θα ειναι απο το μερισμα που παιρνει.αν για παραδειγμα εχει μακροπροθεσμο στοχο μεσης αποδοσης στο 15%, μεγαλο μερος απο αυτο το 15% θα προερχεται απο το μερισμα κ το υπολοιπο απο την ανοδο της μετοχης.
η μετοχη δειχνει να ειναι λιγο υπερτιμημενη με βαση τα στοιχεια του 2018.με βαση την αυξηση καθαρων κερδων που δειχνει πως θα παρουσιασει το 2019 θα μπορεσει να θεωρηθει λογικα αποτιμημενη κ θα εχει τις προυποθεσεις σε περιπτωση που η ανοδος της κερδοφοριας συνεχιστει κ το 2020 να θεωρηθει ακομα κ υποτιμημενη.
ολα αυτα ειναι προς τη θετικη κατευθυνση...
μπορουμε να πουμε κ αλλα για τα θεμελιωδη αλλα η σφαιρικη εικονα δεν θα αλλαξει δραστικα.
παμε τωρα στο θεμα της προτασης που εκανε η διοικηση για τη δυνατοτητα να επανεπενδυσει καθε μετοχος το μερισμα σε νεες μετοχες οπαπ.αυτο σταδιακα θα φερει αυξηση ρευστοτητας.το θεμα ομως ειναι πως ο οπαπ δεν εχει αναγκη απο ρευστοτητα.δεν σχεδιαζει καποια επενδυση που να χρειαζεται τοσα πολλα κεφαλαια , αλλα ακομα κ αν χρειαζεται κεφαλαια μπορει να τα βρει ευκολα μεσο δανεισμου!
η προταση αυτη της διοικησης δεν εχει καμια λογικη!
δεν στοχευει μαλλον σε καμια επιχειρηματικη εξελιξη!
νομιζω δεν μπορει να δικαιολογηθει με κενανα πειστικο επιχειρημα.
μεχρι τωρα η εταιρεια μοιραζει αποθεματικα κ ξαφνικα επιθυμει αυξηση ρευστοτητας;;;
τουλαχιστον παραξενο....
η μηπως οχι;;;;
η αποφαση αυτη της διοικησης ηρθε την ωρα που η κερδοφορια της εταιρειας δειχνει να αυξανεται με καλους ρυθμους.μαλλον οχι τυχαια.
στη νοοτροπια του μεσου επενδυτη οι μετοχες αυτες που θα προκυψουν απο την επανεπενδυση του μερισματος θεωρουνται ως μετοχες που εχουν αποκτηθει δωρεαν.του ειναι πολυ πιο ευκολο να τις πουλησει δηλαδη, ακομα κ σε τιμη χαμηλοτερη απο οτι θα ηταν το μερισμα.
που καταληγουμε λοιπον;
οι βασικοι μετοχοι μαλλον επανεπενδυουν μεγαλο μερος απο το μερισμα.
το ιδιο κ μεγαλο μερος απο το υπολοιπο επενδυτικο κοινο.
οι μετοχες αυτες απο το επενδυτικο κοινο σταδιακα βγαινουν προς πωληση, μιας κ στη σκεψη μας ειναι μετοχες που εχουν αποκτηθει δωρεαν.οι πωλησεις αυτες εμποδιζουν σε καποιο βαθμο τη μετοχη να δει καλυτερα επιπεδα τιμων.
οι βασικοι μετοχοι με συνδιασμο επανεπενδυσης μερισματος κ αγορων μετοχων που θα βγαινουν προς πωληση στο ταμπλο απ το επενδτυκικο κοινο που εκανε επανεπενδυση, αυξανουν τα ποσοστα τους ευκολα κ γρηγορα.
ποιος ο σκοπος για ολα αυτα;
για να γινει δημοσια προταση κ η μετοχη να αποσυρθει απο το χαα.
το σχεδιο επανεπενδυσης μερισματος ειναι σχεδιο το οποιο εχει μοναδικο σκοπο να βοηθησει τους βασικους μετοχους να αποσυρουν ευκολα, γρηγορα κ χωρις μεγαλο κοστος τη μετοχη απ το χαα, την ωρα που η εταιρεια ειναι στην αρχη καποια μεγαλης αυξησης κερδοφοριας.
δεν εξυπηρετει καμια αλλη λογικη.
συμπερασμα.
τα θεμελιωδη δειχνουν πως ειναι σε τροχια μεγαλης βελτιωσης , κ θα μπορουν να μετατρεψουν τη μετοχη απο υπερτιμημενη σε υποτιμημενη σε διαστημα 2 χρονων.
απο την αλλη το μεγαλυτερο εμποδιο ειναι το σχεδιο επανεπενδυσης, το οποιο αν δεν κανω λαθος στοχευει σε δημοσια προταση σε ενα ευλογο χρονικο διατημα, το πολυ σε 2-3 χρονια δηλαδη.
δεν ξερω αν κατα την πωληση του οπαπ υπαρχει ορος να μην μπορει η μετοχη να αποσυρθει απο το χαα.ακομα κ αν υπαρχει ομως(που δεν το νομιζω βεβαια) σιγουρα θα βρουν τροπο να τον παρακαμψουν.παντως απ οτι εχω συζητησει με 2 επαγγελματιες αναλυτες δεν υπαρχει ορος που να εμποδιζει την εξοδο απ το χαα.
περιμενω τις σκεψεις σας...
Κυριακή 2 Ιουνίου 2019
ΑΔΜΗΕ: Αποτελεσματα 1 τριμηνου 2019
καλησπερα!
μετα απο ενα διαστημα αποχης, ξεκιναμε παλι την κουβεντα...
ας δουμε λοιπον λιγο τα αποτελεσματα 1 τριμηνου 2019 σε σχεση με το πρωτο τριμηνο του 2018.
το πρωτο τριμηνο του 2018 ειχε κερδη μετα φορων 31, 2 εκ ευρω.ομως στο πρωτο τριμηνο του 2018 ειχε γινει αντιστροφη προβλεψης 26,6 εκ ευρω.
τα πραγματικα συγκρισιμα κερδη μετα φορων (που ενδιαφερουν εμας κ με βαση τα οποια την κρινει η αγορα δηλαδη) ηταν 12,3 εκ ευρω.
το 1 τριμηνο του 2019 εχει καθαρα κερδη μετα φορων 35,3 εκ ευρω.κ φετος εχει γινει αντιστροφη προβλεψεων κατα 7 εκ ευρω.
τα πραγματικα συγκρισιμα κερδη μετα φορων ειναι 20,1 εκ ευρω.
η αυξηση δηλαδη στα πραγματικα κερδη ειναι της ταξης του 63%.
τα 20,1 εκ ευρω ειναι νουμερο καλο αν κ οχι τρομερο για τα μεγεθη του αδμηε.
ποιο ειναι ομως το στοιχειο που με κανει αισιοδοξο;
το οτι τα πραγματικα κερδη ανεβαινουν με τρομερα γρηγορους ρυθμους.για παραδειγμα στο 1 τριμηνο του 2019 ειχαμε αυξηση εσοδων κατα 14% αλλα αυξηση πραγματικων κερδων κατα 63% !
φανταστειτε οτι απο το 2018 κ μετα, με βαση τη συμφωνια με τη ΡΑΕ, προβλεπεται αυξηση εσοδων καθε χρονο μεχρι κ το 2021.
η εικονα ειναι εξισου καλη κ στις ταμειακες ροες.
οι καθαρες ταμειακες ροες ειναι 34,3 εκ ευρω. ειναι μεγαλυτερες δηλαδη ακομα κ απο τα κερδη τριμηνου της εταιρειας.κ αυτο δεν εχει προελθει απο αυξηση του δανεισμου.
γι αυτο κ το καθαρο ταμειο(ταμειακα διαθεσιμα-δανεια δηλαδη)απο 283,8 εκ ευρω στο τελος του 2018 επεσε στα 249,5 ευρω, μειωση δηλαδη 34,3 εκ ευρω.νουμερο εξαιρετικο για ενα τριμηνο κ πανω απο τα πραγματικα κερδη της εταιρειας.
απο κει κ περα για το επενδυτικο σχεδιο:
ο αδμηε , με βαση τη συμφωνια με τη ρυθμιστικη αρχη ενεργειας(ΡΑΕ), παιρνει μεριδιο απο τα εσοδα στου συστηματος με βαση τα επενδεδυμενα κεφαλαια.
μεγαλες επενδυσεις δηλαδη σημαινει κ μεγαλα εσοδα.
στο επενδυτικο αυτο σχεδιο το 50% περιπου θα προελθει απο κοινοτικες επιδοτησεις.
μεχρι το 2021 οι προγραμματισμενες επενδυσεις ειναι της ταξης του 1 δις ευρω.
νομιζω προβλημα χρηματοδοτησης δεν θα υπαρξει γιατι:
1)ο αδμηε εχει πολυ δυνατες ταμειακες ροες.στο τελος του 1 τριμηνου του 2019 τα ταμειακα διαθεσιμα ηταν 436 εκ ευρω.
2)ο αδμηε ειναι εταιρεια εντασης παγιων.αυτο σημαινει οτι μεγαλο μερος του κοστους ειναι αποσβεσεις. για παραδειημα στο 1 τριμηνο του 2019 τα συνολικα εξοδα ειναι 36,4 εκ ευρω(χωρις την αναστροφη προβλεψης) απο τα οποια τα 17,3 ειναι αποσβεσεις.οι αποσβεσεις ειναι ομως λογιστικο εξοδο, πραγμα που σημαινει οτι αυξανεται η ρευστοτητα της εταιρειας.
3)η εταιρεια δειχνει πολυ χαμηλο επιπεδο μοχλευσης.
τα δανεια ειναι στα 686 εκ ευρω κ το καθαρο ταμειο στα 249,5 ευρω οταν τα ιδια κεφαλαια της εταιρειας ειναι κοντα στα 1,05 δις ευρω.
γι αυτο κ προσφατα αναχρηματοδοτησε δανεισμο με επιτοκιο εξαιρετικα χαμηλο...ελπιζω να μην σας κουρασα...τα εγραψα οσο πιο απλα μπορουσα ωστε να εχουν ολοι μια σφαιρικη εικονα.
παντα βεβαια καποιος πρεπει να κανει τη δικη του προσωπικη αναλυση πριν κανει καποια κινηση κ οχι να παιρνει της μετρητοις οτι γραφω εγω κ οποιοσδηποτε αλλος καπου.
περιμενω τις σκεψεις σας...
μετα απο ενα διαστημα αποχης, ξεκιναμε παλι την κουβεντα...
ας δουμε λοιπον λιγο τα αποτελεσματα 1 τριμηνου 2019 σε σχεση με το πρωτο τριμηνο του 2018.
το πρωτο τριμηνο του 2018 ειχε κερδη μετα φορων 31, 2 εκ ευρω.ομως στο πρωτο τριμηνο του 2018 ειχε γινει αντιστροφη προβλεψης 26,6 εκ ευρω.
τα πραγματικα συγκρισιμα κερδη μετα φορων (που ενδιαφερουν εμας κ με βαση τα οποια την κρινει η αγορα δηλαδη) ηταν 12,3 εκ ευρω.
το 1 τριμηνο του 2019 εχει καθαρα κερδη μετα φορων 35,3 εκ ευρω.κ φετος εχει γινει αντιστροφη προβλεψεων κατα 7 εκ ευρω.
τα πραγματικα συγκρισιμα κερδη μετα φορων ειναι 20,1 εκ ευρω.
η αυξηση δηλαδη στα πραγματικα κερδη ειναι της ταξης του 63%.
τα 20,1 εκ ευρω ειναι νουμερο καλο αν κ οχι τρομερο για τα μεγεθη του αδμηε.
ποιο ειναι ομως το στοιχειο που με κανει αισιοδοξο;
το οτι τα πραγματικα κερδη ανεβαινουν με τρομερα γρηγορους ρυθμους.για παραδειγμα στο 1 τριμηνο του 2019 ειχαμε αυξηση εσοδων κατα 14% αλλα αυξηση πραγματικων κερδων κατα 63% !
φανταστειτε οτι απο το 2018 κ μετα, με βαση τη συμφωνια με τη ΡΑΕ, προβλεπεται αυξηση εσοδων καθε χρονο μεχρι κ το 2021.
η εικονα ειναι εξισου καλη κ στις ταμειακες ροες.
οι καθαρες ταμειακες ροες ειναι 34,3 εκ ευρω. ειναι μεγαλυτερες δηλαδη ακομα κ απο τα κερδη τριμηνου της εταιρειας.κ αυτο δεν εχει προελθει απο αυξηση του δανεισμου.
γι αυτο κ το καθαρο ταμειο(ταμειακα διαθεσιμα-δανεια δηλαδη)απο 283,8 εκ ευρω στο τελος του 2018 επεσε στα 249,5 ευρω, μειωση δηλαδη 34,3 εκ ευρω.νουμερο εξαιρετικο για ενα τριμηνο κ πανω απο τα πραγματικα κερδη της εταιρειας.
απο κει κ περα για το επενδυτικο σχεδιο:
ο αδμηε , με βαση τη συμφωνια με τη ρυθμιστικη αρχη ενεργειας(ΡΑΕ), παιρνει μεριδιο απο τα εσοδα στου συστηματος με βαση τα επενδεδυμενα κεφαλαια.
μεγαλες επενδυσεις δηλαδη σημαινει κ μεγαλα εσοδα.
στο επενδυτικο αυτο σχεδιο το 50% περιπου θα προελθει απο κοινοτικες επιδοτησεις.
μεχρι το 2021 οι προγραμματισμενες επενδυσεις ειναι της ταξης του 1 δις ευρω.
νομιζω προβλημα χρηματοδοτησης δεν θα υπαρξει γιατι:
1)ο αδμηε εχει πολυ δυνατες ταμειακες ροες.στο τελος του 1 τριμηνου του 2019 τα ταμειακα διαθεσιμα ηταν 436 εκ ευρω.
2)ο αδμηε ειναι εταιρεια εντασης παγιων.αυτο σημαινει οτι μεγαλο μερος του κοστους ειναι αποσβεσεις. για παραδειημα στο 1 τριμηνο του 2019 τα συνολικα εξοδα ειναι 36,4 εκ ευρω(χωρις την αναστροφη προβλεψης) απο τα οποια τα 17,3 ειναι αποσβεσεις.οι αποσβεσεις ειναι ομως λογιστικο εξοδο, πραγμα που σημαινει οτι αυξανεται η ρευστοτητα της εταιρειας.
3)η εταιρεια δειχνει πολυ χαμηλο επιπεδο μοχλευσης.
τα δανεια ειναι στα 686 εκ ευρω κ το καθαρο ταμειο στα 249,5 ευρω οταν τα ιδια κεφαλαια της εταιρειας ειναι κοντα στα 1,05 δις ευρω.
γι αυτο κ προσφατα αναχρηματοδοτησε δανεισμο με επιτοκιο εξαιρετικα χαμηλο...ελπιζω να μην σας κουρασα...τα εγραψα οσο πιο απλα μπορουσα ωστε να εχουν ολοι μια σφαιρικη εικονα.
παντα βεβαια καποιος πρεπει να κανει τη δικη του προσωπικη αναλυση πριν κανει καποια κινηση κ οχι να παιρνει της μετρητοις οτι γραφω εγω κ οποιοσδηποτε αλλος καπου.
περιμενω τις σκεψεις σας...
Κυριακή 22 Οκτωβρίου 2017
ΑΔΜΗΕ-----εξασφαλιση στην κερδοσκοπια!!!!
Οταν ξεκινησα να γραψω τις σκεψεις μου γι αυτη την εταιρεια, εψαξα πρωτα να δω μιτους, σχολια, αναλυσεις κ συζητησεις που υπηρχαν γι αυτην!διαπιστωσα λοιποιν οτι σε επιπεδο μικροεπενδυτων δεν υπηρχε σχεδον τιποτα!ουτε αναλυσεις, ουτε σχολια!ενδιαφερον μηδενικο!!
Η λογιστικη αξια της μετοχης ειναι 2,10 € περιπου.απο το 2011 μεχρι το 2016 αλλα κ το πρωτο 6μηνο του 2017 βλεπουμε το εξης:
Η αποδοση ιδιων κεφαλαιων παιζει απο 0%(1 χρονια με ζημιες), μεχρι και 11%.η μεγαλη διακυμανση στην κερδοφορια οφειλεται στο οτι σε μερικες χρησεις παρουσιαζονται εκτακτα εξοδα, μη επαναλαμβανομενα ομως. εσοδα εχει απο 250 μεχρι 320εκ ευρω.τα λειτουργικα της εξοδα κ κοστη ειναι απο 180 εκ ευρω μεχρι 225 εκ ευρω(χωρις τα εκτακτα κ μη επαναλαμβανομενα εξοδα).η εταιρεια αυτη εχει ομως κατι το ιδιαιτερο.καθε χρονο πραγματοποιει αποσβεσεις της ταξης τον 50-63 εκ ευρω!! το 30% των εξοδων και το 20% των εσοδων της εταιρειας (στο περιπου) ειναι αποσβεσεις δηλαδη!!δινω τοσο μεγαλη σημασια στις αποσβεσεις, γιατι για παραδειγμνα στη μοτορ οιλ το αντιστοιχο νουμερο ειναι περιπου 22% των εξοδων, κ στον τιτανα 31%.στον αδμηε οι αποσβεσεις αυτες ειναι ενσωματομενες στα λειτουργικα της εξοδα.οι αποσβεσεις ομως, οπως ξερουμε, ειναι ενα εξοδο θεωρητικο, μη πραγματικο.οι αποσβεσεις αυτες , στην ουσια ειναι κρυφα κερδη που αυξανουν το ταμειο της εταιρειας.με βαση αυτο η πραγματικη κερδοφορια της εταιρειας παιζει απο 6,5% μεχρι 53%.ναι, καλα διαβασατε.μια χρονια πλησιασε το 53%!!αποσβεσεις κανουν ολες οι εταιρειες, αλλα σπανια τετοιου μεγεθους!!στο χ.α.α δεν υπαρχουν πανω απο 5 εταιρειες με τετοιο μεγεθος αποσβεσεων ως προς τα λειτουργικα τους εξοδα αλλα κ ως προς τις πωλησεις.
Παμε κ στις ταμειακες ροες!τα νουμερα ειναι εξισου εντυπωσιακα.για να μην σας μπερδεψω ομως, μιας κ δεν ξερουν ολοι τι ειναι ταμειακες ροες, θα γραψω το συμπερασμα οσο πιο απλα γινεται:
ταμειακα διαθεσιμα :
το 2011 ειχε 21,6 εκ ευρω.
το 2012 ειχε 30,4 εκ.ευρω.
το 2013 ειχε 48,8 εκ ευρω.
το 2014 ειχε 118,3 εκ ευρω.
το 2015 ειχε 188,4 εκ ευρω.
το 2016 ειχε 294,1 εκ ευρω.
Ταμειακες ροες εκτος πραγματικοτητας δηλαδη.ολα αυτα τα χρονια, ο τραπεζικος δανεισμος ηταν σε ελεγχομενα επιπεδα.το 2011 ειχε 514 εκ ευρω δανεια.στις 30/06/2017 ειχε 495 εκ ευρω δανεια.η αυξηση των ταμειακων διαθεσιμων δεν εγινε μεσο δανεισμου δηλαδη.απιστευτο;;;;; κ ομως αληθινο.το 2017 τα ταμειακα διαθεσιμα θα ειναι ισως λιγο μειωμενα η κ στασιμα, λογο μιας μεγαλης πληρωμης μερισματος που εκανε η εταιρεια προς τη δεη λιγο πριν μπει στο χ.α.α.(90 εκ ευρω περιπου).αυτο ομως δεν αλλαζει κατι στη γενικη πορεια.
Ο αδμηε εχει μεγαλο επενδυτικο πλανο το οποιο κατ’ εκτιμηση ξεπερνά τα 5 -6 δις σε βαθος 10ετιας. Σε αυτο το ποσο περιλαμβανονται κομβικα εργα με κυριοτερα τη διασυνδεση της Κρητης, την επεκταση προς τα Δωδεκανησα, τη διασυνδεση με την κυπρο και το Ισραηλ καθως και αλλα σημαντικα εγα ενισχυσης των διεθνων διασυνδεσεων του ηλεκτρικου συστηματος. εργα οπως η διασυνδεση της Κρητης ειναι αμεσα συνδεμενα με βασικους στοχους οπως η δραστικη μειωση του κοστους των υπηρεσιων κοινης ωφελειας και αρα η μειωση του κοστους της ηλεκτρικής ενεργειας,αλλα κ η αξιοποιηση του πλουσιου δυναμικου των Ανανεωσιμων Πηγων Ενεργειας.υπαρχουν νησια που πληρωνουν περιπου 20πλασιο κοστος ενεργεις επειδη ακομα χρησιμοποιουν πετρελαιο για την παραγωγη ηλεκτικης ενεργειας.
Μια μικρη αυξηση των πωλησεων θα οδηγησει σε δυσαναλογα μεγαλη αυξηση των κερδων,κ αυτο γιατι το κοστος δεν προκειται να ευξηθει ιδιαιτερα, με βαση οσα εχουμε δει σε ισολογισμους προηγουμενων χρησεων. εξισου μεγαλη θα ειναι κ η αυξηση της αποδοσης ιδιων κεφαλαιων. ομως ολα αυτα, κερδη και αποδοση ιδιων κεφαλαιων ειναι ηδη σε πολυ ικανοποιητικα επιπεδα!!μια περεταιρω αυξηση τους θα σημαινει υπεραποδοση!!με λιγα λογια ερχεται εκρηξη κερδων...
αποδοση ιδιων κεφαλαιων πανω απο 12% θεωρειται υπερκερδος . ο αδημε εχει ηδη μια μεση πραγματικη αποδοση της ταξης του 11%(ο τιτανας εχει 13%, για να παρετε μια ιδεα).ικανοποιητικη κερδοφορια μπορει να ερθει ακομα κ με στασιμες πωλησεις.ολα αυτα τα χρονια η εταιρεια πραγματοποιει επενδυσεις, κ για αυτο ενω στην εξαετια εχει πραγματοποιησει αποσβεσεις της ταξης των 340 εκ ευρω, η αναποσβεστη αξια των παγιων δεν παρουσιαζει μεγαλες μεταβολες.λογο του οτι γινανται νεες επενδυσεις σε παγιες υποδομες.
εχουμε λοιπον μια εταιρεια με τρομερες ταμειακες ροες, με κερδη ικανοποιητικα, η οποια ειναι στα προθυρα να αυξηση κατακορυφα τζιρους κ κερδη.
κ το πιο σημαντικο!η εταιρεια δεν εχει ανταγωνισμο.στη ουσια δηλαδη εχει μονοπωλιακη θεση στην αγορα.
Σημεια προβληματισμου δεν υπαρχουν στον ισολογισμο της εταιρειας ομως;
υπαρχουν.τα πιο βασικα ειναι τα εξης:
οι εμπορικες απαιτησεις, η οποιες εχουν αυξητικη ταση.κ θελουν μεγαλη προσοχη.
το αλλο ειναι η αναβαλλομενη φορολγια, κομματι για το οποιο χρειζονται πιο πολλες λεπτομεριες.
αρνητικο ειναι επισης οτι η μετοχη δεν εχει μεγαλη διασπορα, μιας κ το 81,5% ειναι σε σταθερους επενδυτες.αν αφαιρεσουμε κ τους ελληνες θεσμικους επενδυτες, καταλαβαινουμε οτι οι μικροεπενδυτες εχουν κατω απο 10%.στην ουσια, δεν υπαρχουν μικροεπενδυτες στη μετοχη(η μετοχικη συνθεση ειναι στο τελος)
το μεγαλυτερο ρισκο ομως ειναι η κρατικη διοικηση, με οτι αυτο μπορει να σημαινει.ομως πλεον ο αδμηε δεν ειναι απολυτα κρατικα ελεγχομενος!!κ ισως να ειναι η πρωτη κρατικη εταιρεια στην οποια ο ιδιωτης επενδυτης να μπορει να επηρεαζει ουσιαστικα τη διοικηση της εταιρειας.δειτε μερικες λεπτοριες κ θα καταλαβετε:
Εξασφαλιζεται πληρως το δικαιωμα της SGEL να διοριζει 3 μελη του Δ.Σ. Ο Πρόεδρος του Δ.Σ. της Εταιρίας διοριζεται και παυεται απο την ΑΔΜΗΕ Συμμετοχων Α.Ε. - Οι ιδιοτητες του Προεδρου και του Διευθυνοντος Συμβουλου μπορουν να συμπιπτουν στο ιδιο πρόσωπο.Ο Διευθυνων Συμβουλος (CEO) της Εταιριας διοριζεται και παυεται απο την ΑΔΜΗΕ Συμμετοχων Α.Ε., κατοπιν της προηγούμενης εγγραφης συναινεσης της SGEL. Σημειωνουμε τη διαδικασια που προβλεπεται οτι ακολουθειται σε περιπτωση διαφωνιας, η οποία διδει και παλι σημαντικο «προβαδισμα» και ενισχυμενο ρολο στο μανατζμεντ στον ιδιωτη μετοχο μειοψηφιας .
με προσθηκη της τελευταιας στιγμής - προβλεπεται, οτι ο Επενδυτης μπορει να τοποθετησει εως και τρια (3) ατομα σε διευθυντικες θεσεις της Εταιρειας για να συνδραμουν την Εταιρεια στην υλοποιηση των Εργασιων, κυριως για την παροχη Τεχνικης, Λειτουργικης, Υπηρεσιων Συντηρησης και Διοικητικης υποστηριξης, αλλα θα μπορουσαν επισης να τοποθετηθουν σε αλλες Υπηρεσιες, οπως η Εταιρεια κρινει σκοπιμο.
Επι των προβλεπομενων ειδικων –σημαντικων εταιρικων θεματων η ληψη αποφασεων σε επιπεδο Γ.Σ. και Δ.Σ. δεν μπορει να γινει χωρις την προηγουμενη εγγραφη συγκαταθεση της SGEL η/και παντως με ιδιαιτερα αυξημενη πλειοψηφια (σε επιπεδο Γ.Σ. το 80% του μετοχικού κεφαλαίου) η/και με αυξημενη απαρτία και πλειοψηφια σε επιπεδο Δ.Σ. (7 από τα 9 μελη), τα οποια εξασφαλιζουν τη συμφωνη γνωμη του ιδιωτη επενδυτη.
Επι των εργασιακων θεματων υπαρχει ρητη προβλεψη στη σχετικη συμβαση οτι η Εταιρία ΑΔΜΗΕ Α.Ε. απαγορευεται κατηγορηματικα να προβει σε οποιαδηποτε απολυση προσωπικου για λογους που αφορουν στην αναδιαρθρωση της Εταιριας η για οποιουσδηποτε αλλους τεχνικους λογους η λογους αναδιοργανωσης αυτης για μια περιοδο 3 χρονων απο τη συνομολογηση του παροντος (20.6.2017) Η υποχρεωση αυτη των Μετοχων θα εχει πληρη ισχυ για μια χρονικη περιοδο 3 χρονων απο την υπογραφη του παροντος (20.6.2017).μετα παυει να ισχυει.
Υπαρχει μια δεσμευση στους τρεις σημερινους μετοχους της ΑΔΜΗΕ για χρονικη περιοδο 24 μηνων , να μην δυναται να πουλησει κανεις τους, τις μετοχες του σε τριτους, χωρις την προηγουμενη γραπτη συγκαταθεση των αλλων, δινει το δικαιωμα ειδικα στη SGEL σε περιπτωση διαφωνιων και αδιεξοδου στη ληψη αποφασεων σε Γ.Σ η Δ.Σ να πωλησει ολο το μετοχικο της ποσοστο σε τριτους χωρις χρονικο περιορισμο αλλα και χωρις να πρεπει οι εν λογω τριτοι, στους οποιους θα πουλησει η SGEL, να τηρουν κριτηρια επιλεξιμοτητας.
Παρεχεται στην εταιρια-μετοχο SGEL το δικαιωμα εντος ενος (1) ετους (απο την 20η.6.2017) να ζητησει την εισοδο της εταιρειας ΑΔΜΗΕ στο χρηματιστηριο με δυο τροπους:
α) Ειτε την απορροφηση δια συγχωνευσης του ΑΔΜΗΕ απο την ΑΔΜΗΕ Συμμετοχων Α.Ε. (εισηγμενη στο Χ.Α.Α. απο 19.6.2017),
β) Ειτε την αυξηση του μετοχικου κεφαλαιου της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχων Α.Ε.
Ο αδμηε αλλα ο κ ο αδμηεε συμμετοχων δεν εχουν πολυπλοκη μετοχικη συνθεση, οπως ισως μερικοι να νομιζουν.
Η μετοχικη συνθεση του ΑΔΜΗΕ είναι η εξής:
51% ΑΔΜΗΕ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ Α.Ε.
25% ΔΕΣ ΑΔΜΗΕ Α.Ε.
24% State Grid Europe Limited
Στον αδμηε συμμετοχων η μετοχικη συνθεση ειναι:51,12% ελληνικο δημοσιο, 12,937% Silchester International Investor, και 35,943% επενδυτικο κοινο.
Η State Grid Europe Limited(SGEL) αγορασε τη μετοχη προς 2,93 € περιπου.
Η ΔΕΗ αποζημειωθηκε προς 2,6 € τη μετοχη, κ οχι για ολοκληρο τον αδμηε.
Με βαση αυτο το κρατος εχει το 51% του αδμηε, η κινεζικη εταιρεια το 24%, 6,5% η Silchester κ 18%5 το επενδυτικο κοινο.
Στην ουσια, μια μετοχη αδμηε συμμετοχων αντιστοιχει σε μια του αδμηε.μοναδικο περιουσιακο στοιχειο του αδμηε συμμετοχων ειναι η συμμετοχη στον αδμηε.
Ο αδμηε ειναι νεα εταιρεια στο χ.α.α.
Ακομα κανενας σχεδον δεν εχει ασχοληθει μαζι της.κανενας δεν εχει κανει αναλυσεις, κανενας δεν εχει ψαξει τον οσολογισμο της...
Το κερδος που περιμενω να εχω θα ειναι αποτελεσμα της αυξησης της τιμης της μετοχης, των μερισματων που θα δινει αλλα των επιστροφων κεφαλαιου που συχνα θα κανει η εταιρεια(συνεπεια των μεγαλων αποσβεσεων κ των μεγαλων ταμειακων διαθεσιμων)
Η εταιρεια εχει ολα τα φοντα να σπασει τα κοντερ, μολις η αγορα διαπιστωσει τι ακριβως δειχνει ο ισολογισμος της, κ οχι μονο!!
εμεις, νομιζω , εχουμε την ευκαιρια, να ειμαστε ενα βημα μπροστα απ ολους!
περιμενω τα σχολια, τις παρατηρησεις σας αλλα κ οποιαδηποτε αλλη πληροφορια εχετε, μιας κ η εταιρεια ειναι πολυ νεα στο χ.α.α κ δεν εχουμε πολλα στοιχεια γι αυτην...
Η λογιστικη αξια της μετοχης ειναι 2,10 € περιπου.απο το 2011 μεχρι το 2016 αλλα κ το πρωτο 6μηνο του 2017 βλεπουμε το εξης:
Η αποδοση ιδιων κεφαλαιων παιζει απο 0%(1 χρονια με ζημιες), μεχρι και 11%.η μεγαλη διακυμανση στην κερδοφορια οφειλεται στο οτι σε μερικες χρησεις παρουσιαζονται εκτακτα εξοδα, μη επαναλαμβανομενα ομως. εσοδα εχει απο 250 μεχρι 320εκ ευρω.τα λειτουργικα της εξοδα κ κοστη ειναι απο 180 εκ ευρω μεχρι 225 εκ ευρω(χωρις τα εκτακτα κ μη επαναλαμβανομενα εξοδα).η εταιρεια αυτη εχει ομως κατι το ιδιαιτερο.καθε χρονο πραγματοποιει αποσβεσεις της ταξης τον 50-63 εκ ευρω!! το 30% των εξοδων και το 20% των εσοδων της εταιρειας (στο περιπου) ειναι αποσβεσεις δηλαδη!!δινω τοσο μεγαλη σημασια στις αποσβεσεις, γιατι για παραδειγμνα στη μοτορ οιλ το αντιστοιχο νουμερο ειναι περιπου 22% των εξοδων, κ στον τιτανα 31%.στον αδμηε οι αποσβεσεις αυτες ειναι ενσωματομενες στα λειτουργικα της εξοδα.οι αποσβεσεις ομως, οπως ξερουμε, ειναι ενα εξοδο θεωρητικο, μη πραγματικο.οι αποσβεσεις αυτες , στην ουσια ειναι κρυφα κερδη που αυξανουν το ταμειο της εταιρειας.με βαση αυτο η πραγματικη κερδοφορια της εταιρειας παιζει απο 6,5% μεχρι 53%.ναι, καλα διαβασατε.μια χρονια πλησιασε το 53%!!αποσβεσεις κανουν ολες οι εταιρειες, αλλα σπανια τετοιου μεγεθους!!στο χ.α.α δεν υπαρχουν πανω απο 5 εταιρειες με τετοιο μεγεθος αποσβεσεων ως προς τα λειτουργικα τους εξοδα αλλα κ ως προς τις πωλησεις.
Παμε κ στις ταμειακες ροες!τα νουμερα ειναι εξισου εντυπωσιακα.για να μην σας μπερδεψω ομως, μιας κ δεν ξερουν ολοι τι ειναι ταμειακες ροες, θα γραψω το συμπερασμα οσο πιο απλα γινεται:
ταμειακα διαθεσιμα :
το 2011 ειχε 21,6 εκ ευρω.
το 2012 ειχε 30,4 εκ.ευρω.
το 2013 ειχε 48,8 εκ ευρω.
το 2014 ειχε 118,3 εκ ευρω.
το 2015 ειχε 188,4 εκ ευρω.
το 2016 ειχε 294,1 εκ ευρω.
Ταμειακες ροες εκτος πραγματικοτητας δηλαδη.ολα αυτα τα χρονια, ο τραπεζικος δανεισμος ηταν σε ελεγχομενα επιπεδα.το 2011 ειχε 514 εκ ευρω δανεια.στις 30/06/2017 ειχε 495 εκ ευρω δανεια.η αυξηση των ταμειακων διαθεσιμων δεν εγινε μεσο δανεισμου δηλαδη.απιστευτο;;;;; κ ομως αληθινο.το 2017 τα ταμειακα διαθεσιμα θα ειναι ισως λιγο μειωμενα η κ στασιμα, λογο μιας μεγαλης πληρωμης μερισματος που εκανε η εταιρεια προς τη δεη λιγο πριν μπει στο χ.α.α.(90 εκ ευρω περιπου).αυτο ομως δεν αλλαζει κατι στη γενικη πορεια.
Ο αδμηε εχει μεγαλο επενδυτικο πλανο το οποιο κατ’ εκτιμηση ξεπερνά τα 5 -6 δις σε βαθος 10ετιας. Σε αυτο το ποσο περιλαμβανονται κομβικα εργα με κυριοτερα τη διασυνδεση της Κρητης, την επεκταση προς τα Δωδεκανησα, τη διασυνδεση με την κυπρο και το Ισραηλ καθως και αλλα σημαντικα εγα ενισχυσης των διεθνων διασυνδεσεων του ηλεκτρικου συστηματος. εργα οπως η διασυνδεση της Κρητης ειναι αμεσα συνδεμενα με βασικους στοχους οπως η δραστικη μειωση του κοστους των υπηρεσιων κοινης ωφελειας και αρα η μειωση του κοστους της ηλεκτρικής ενεργειας,αλλα κ η αξιοποιηση του πλουσιου δυναμικου των Ανανεωσιμων Πηγων Ενεργειας.υπαρχουν νησια που πληρωνουν περιπου 20πλασιο κοστος ενεργεις επειδη ακομα χρησιμοποιουν πετρελαιο για την παραγωγη ηλεκτικης ενεργειας.
Μια μικρη αυξηση των πωλησεων θα οδηγησει σε δυσαναλογα μεγαλη αυξηση των κερδων,κ αυτο γιατι το κοστος δεν προκειται να ευξηθει ιδιαιτερα, με βαση οσα εχουμε δει σε ισολογισμους προηγουμενων χρησεων. εξισου μεγαλη θα ειναι κ η αυξηση της αποδοσης ιδιων κεφαλαιων. ομως ολα αυτα, κερδη και αποδοση ιδιων κεφαλαιων ειναι ηδη σε πολυ ικανοποιητικα επιπεδα!!μια περεταιρω αυξηση τους θα σημαινει υπεραποδοση!!με λιγα λογια ερχεται εκρηξη κερδων...
αποδοση ιδιων κεφαλαιων πανω απο 12% θεωρειται υπερκερδος . ο αδημε εχει ηδη μια μεση πραγματικη αποδοση της ταξης του 11%(ο τιτανας εχει 13%, για να παρετε μια ιδεα).ικανοποιητικη κερδοφορια μπορει να ερθει ακομα κ με στασιμες πωλησεις.ολα αυτα τα χρονια η εταιρεια πραγματοποιει επενδυσεις, κ για αυτο ενω στην εξαετια εχει πραγματοποιησει αποσβεσεις της ταξης των 340 εκ ευρω, η αναποσβεστη αξια των παγιων δεν παρουσιαζει μεγαλες μεταβολες.λογο του οτι γινανται νεες επενδυσεις σε παγιες υποδομες.
εχουμε λοιπον μια εταιρεια με τρομερες ταμειακες ροες, με κερδη ικανοποιητικα, η οποια ειναι στα προθυρα να αυξηση κατακορυφα τζιρους κ κερδη.
κ το πιο σημαντικο!η εταιρεια δεν εχει ανταγωνισμο.στη ουσια δηλαδη εχει μονοπωλιακη θεση στην αγορα.
Σημεια προβληματισμου δεν υπαρχουν στον ισολογισμο της εταιρειας ομως;
υπαρχουν.τα πιο βασικα ειναι τα εξης:
οι εμπορικες απαιτησεις, η οποιες εχουν αυξητικη ταση.κ θελουν μεγαλη προσοχη.
το αλλο ειναι η αναβαλλομενη φορολγια, κομματι για το οποιο χρειζονται πιο πολλες λεπτομεριες.
αρνητικο ειναι επισης οτι η μετοχη δεν εχει μεγαλη διασπορα, μιας κ το 81,5% ειναι σε σταθερους επενδυτες.αν αφαιρεσουμε κ τους ελληνες θεσμικους επενδυτες, καταλαβαινουμε οτι οι μικροεπενδυτες εχουν κατω απο 10%.στην ουσια, δεν υπαρχουν μικροεπενδυτες στη μετοχη(η μετοχικη συνθεση ειναι στο τελος)
το μεγαλυτερο ρισκο ομως ειναι η κρατικη διοικηση, με οτι αυτο μπορει να σημαινει.ομως πλεον ο αδμηε δεν ειναι απολυτα κρατικα ελεγχομενος!!κ ισως να ειναι η πρωτη κρατικη εταιρεια στην οποια ο ιδιωτης επενδυτης να μπορει να επηρεαζει ουσιαστικα τη διοικηση της εταιρειας.δειτε μερικες λεπτοριες κ θα καταλαβετε:
Εξασφαλιζεται πληρως το δικαιωμα της SGEL να διοριζει 3 μελη του Δ.Σ. Ο Πρόεδρος του Δ.Σ. της Εταιρίας διοριζεται και παυεται απο την ΑΔΜΗΕ Συμμετοχων Α.Ε. - Οι ιδιοτητες του Προεδρου και του Διευθυνοντος Συμβουλου μπορουν να συμπιπτουν στο ιδιο πρόσωπο.Ο Διευθυνων Συμβουλος (CEO) της Εταιριας διοριζεται και παυεται απο την ΑΔΜΗΕ Συμμετοχων Α.Ε., κατοπιν της προηγούμενης εγγραφης συναινεσης της SGEL. Σημειωνουμε τη διαδικασια που προβλεπεται οτι ακολουθειται σε περιπτωση διαφωνιας, η οποία διδει και παλι σημαντικο «προβαδισμα» και ενισχυμενο ρολο στο μανατζμεντ στον ιδιωτη μετοχο μειοψηφιας .
με προσθηκη της τελευταιας στιγμής - προβλεπεται, οτι ο Επενδυτης μπορει να τοποθετησει εως και τρια (3) ατομα σε διευθυντικες θεσεις της Εταιρειας για να συνδραμουν την Εταιρεια στην υλοποιηση των Εργασιων, κυριως για την παροχη Τεχνικης, Λειτουργικης, Υπηρεσιων Συντηρησης και Διοικητικης υποστηριξης, αλλα θα μπορουσαν επισης να τοποθετηθουν σε αλλες Υπηρεσιες, οπως η Εταιρεια κρινει σκοπιμο.
Επι των προβλεπομενων ειδικων –σημαντικων εταιρικων θεματων η ληψη αποφασεων σε επιπεδο Γ.Σ. και Δ.Σ. δεν μπορει να γινει χωρις την προηγουμενη εγγραφη συγκαταθεση της SGEL η/και παντως με ιδιαιτερα αυξημενη πλειοψηφια (σε επιπεδο Γ.Σ. το 80% του μετοχικού κεφαλαίου) η/και με αυξημενη απαρτία και πλειοψηφια σε επιπεδο Δ.Σ. (7 από τα 9 μελη), τα οποια εξασφαλιζουν τη συμφωνη γνωμη του ιδιωτη επενδυτη.
Επι των εργασιακων θεματων υπαρχει ρητη προβλεψη στη σχετικη συμβαση οτι η Εταιρία ΑΔΜΗΕ Α.Ε. απαγορευεται κατηγορηματικα να προβει σε οποιαδηποτε απολυση προσωπικου για λογους που αφορουν στην αναδιαρθρωση της Εταιριας η για οποιουσδηποτε αλλους τεχνικους λογους η λογους αναδιοργανωσης αυτης για μια περιοδο 3 χρονων απο τη συνομολογηση του παροντος (20.6.2017) Η υποχρεωση αυτη των Μετοχων θα εχει πληρη ισχυ για μια χρονικη περιοδο 3 χρονων απο την υπογραφη του παροντος (20.6.2017).μετα παυει να ισχυει.
Υπαρχει μια δεσμευση στους τρεις σημερινους μετοχους της ΑΔΜΗΕ για χρονικη περιοδο 24 μηνων , να μην δυναται να πουλησει κανεις τους, τις μετοχες του σε τριτους, χωρις την προηγουμενη γραπτη συγκαταθεση των αλλων, δινει το δικαιωμα ειδικα στη SGEL σε περιπτωση διαφωνιων και αδιεξοδου στη ληψη αποφασεων σε Γ.Σ η Δ.Σ να πωλησει ολο το μετοχικο της ποσοστο σε τριτους χωρις χρονικο περιορισμο αλλα και χωρις να πρεπει οι εν λογω τριτοι, στους οποιους θα πουλησει η SGEL, να τηρουν κριτηρια επιλεξιμοτητας.
Παρεχεται στην εταιρια-μετοχο SGEL το δικαιωμα εντος ενος (1) ετους (απο την 20η.6.2017) να ζητησει την εισοδο της εταιρειας ΑΔΜΗΕ στο χρηματιστηριο με δυο τροπους:
α) Ειτε την απορροφηση δια συγχωνευσης του ΑΔΜΗΕ απο την ΑΔΜΗΕ Συμμετοχων Α.Ε. (εισηγμενη στο Χ.Α.Α. απο 19.6.2017),
β) Ειτε την αυξηση του μετοχικου κεφαλαιου της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχων Α.Ε.
Ο αδμηε αλλα ο κ ο αδμηεε συμμετοχων δεν εχουν πολυπλοκη μετοχικη συνθεση, οπως ισως μερικοι να νομιζουν.
Η μετοχικη συνθεση του ΑΔΜΗΕ είναι η εξής:
51% ΑΔΜΗΕ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ Α.Ε.
25% ΔΕΣ ΑΔΜΗΕ Α.Ε.
24% State Grid Europe Limited
Στον αδμηε συμμετοχων η μετοχικη συνθεση ειναι:51,12% ελληνικο δημοσιο, 12,937% Silchester International Investor, και 35,943% επενδυτικο κοινο.
Η State Grid Europe Limited(SGEL) αγορασε τη μετοχη προς 2,93 € περιπου.
Η ΔΕΗ αποζημειωθηκε προς 2,6 € τη μετοχη, κ οχι για ολοκληρο τον αδμηε.
Με βαση αυτο το κρατος εχει το 51% του αδμηε, η κινεζικη εταιρεια το 24%, 6,5% η Silchester κ 18%5 το επενδυτικο κοινο.
Στην ουσια, μια μετοχη αδμηε συμμετοχων αντιστοιχει σε μια του αδμηε.μοναδικο περιουσιακο στοιχειο του αδμηε συμμετοχων ειναι η συμμετοχη στον αδμηε.
Ο αδμηε ειναι νεα εταιρεια στο χ.α.α.
Ακομα κανενας σχεδον δεν εχει ασχοληθει μαζι της.κανενας δεν εχει κανει αναλυσεις, κανενας δεν εχει ψαξει τον οσολογισμο της...
Το κερδος που περιμενω να εχω θα ειναι αποτελεσμα της αυξησης της τιμης της μετοχης, των μερισματων που θα δινει αλλα των επιστροφων κεφαλαιου που συχνα θα κανει η εταιρεια(συνεπεια των μεγαλων αποσβεσεων κ των μεγαλων ταμειακων διαθεσιμων)
Η εταιρεια εχει ολα τα φοντα να σπασει τα κοντερ, μολις η αγορα διαπιστωσει τι ακριβως δειχνει ο ισολογισμος της, κ οχι μονο!!
εμεις, νομιζω , εχουμε την ευκαιρια, να ειμαστε ενα βημα μπροστα απ ολους!
περιμενω τα σχολια, τις παρατηρησεις σας αλλα κ οποιαδηποτε αλλη πληροφορια εχετε, μιας κ η εταιρεια ειναι πολυ νεα στο χ.α.α κ δεν εχουμε πολλα στοιχεια γι αυτην...
Σάββατο 21 Οκτωβρίου 2017
Νεα εταιρεια..
Κυριακη βραδυ, αργα, θα σας πως τις σκεψεις μου για μια εταιρεια του χ.α.α , μεγαλης κεφ/σης, που για την ωρα δεν εχει τραβηξει την προχοη σε κανεναν....
θα περιμεω τα σχολια σας , εστω κ σε π.μ. , για την δικη σας γνωμη για την εταιρεια....
θα περιμεω τα σχολια σας , εστω κ σε π.μ. , για την δικη σας γνωμη για την εταιρεια....
Δευτέρα 16 Οκτωβρίου 2017
Νεα εταιρεια....
Συντομα νεο αρθρο για μια εταιρεια μεγαλης κεφ/σης στο χ.α.α , που ολοι την ξετερε αλλα ελαχιστοι την παρακολουθειτε...
κ που ακομα πιο λογοι εχετε σκεφτει ποτε να αγορασετε μετοχες της...
κ που ακομα πιο λογοι εχετε σκεφτει ποτε να αγορασετε μετοχες της...
Εγγραφή σε:
Αναρτήσεις (Atom)